天风证券：给予豪美新材买入评级，目标价位25.54元

天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯,刘奕町近期对豪美新材进行研究并发布了研究报告《Q3扭亏为盈，毛利率明显改善》，本报告对豪美新材给出买入评级，认为其目标价位为25.54元，当前股价为19.22元，预期上涨幅度为32.88%。

豪美新材(002988)

Q3归母净利润扭亏为盈，重视公司中长期增长潜力

公司发布23年三季度报，23Q1-3实现营收42.42亿，同比+1.4%；归母净利润为1.24亿，同比+401.2%；扣非净利润为1.18亿，同比+197.24%。单季度看，23Q3单季度实现营收15.72亿，同比-0.16%，归母净利润为0.57亿，由负转正。其中23Q1-3非经常性损益为618万元，较去年同期增加2111万，主要系22年精美事故导致营业外支出较多。业绩大增主要系事故影响消散以及公司重点转型发展的系统门窗以及汽车轻量化业务。

高毛利业务明显发力，总体毛利率显著提升

23Q1-3毛利率为12.6%，同比提升2.41pct；Q3单季度毛利率为13.11%，同比提升5.04pct，我们认为主要系高毛利业务系统门窗销售大幅提升所致。国内系统门窗行业仍处于发展早期，当前渗透率仅2%-5%，对比欧洲70%以上的渗透率，提升空间巨大，看好公司系统门窗板块发展前景；汽车轻量化业务近年来占公司营收比重持续攀升，2023年，公司持续推进汽车轻量化业务，上半年共新增46个定点项目，累计取得280余个铝合金材料及部件项目定点，覆盖绝大部分整车品牌。截至23年6月底，公司年产2万吨铝合金型材及200万套部件深加工技术改造项目投入进度36.73%，预计于24年上半年达到预定可使用状态。

费用率保持稳定水平，现金流改善趋势明显

23Q1-3公司期间费用率为9.19%，同比下滑0.03pct；销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.26pct/-0.02pct/-0.1pct/+0.36pct，财务费用同比增长23.12%，主要系可转债发行利息计提增加所致。资产及信用减值损失为0.08亿元，主要系应收账款增加计提信用减值损失增加。综合影响下公司23Q1-3净利率为2.92%，同比提升2.34pct，Q3单季净利率为3.67%，同比提升4.62pct。现金流表现优异，23Q1-3经营现金流净额为0.42亿，同比多流入6.5亿元，主要系公司去年预付保证金较多以及存货下降所致，Q1-3收付现比分别同比变动+0.04pct/-16.57pct，存货周转天数同比减少4.4天。

看好公司未来转型进一步打造业绩新动能，维持“买入”评级

考虑到国内系统门窗渗透率不断提升，存量翻新有望带来消费建材需求回暖，汽车轻量化用铝空间较大，产能布局逐步完善，看好公司中长期增长潜力。我们预计23-25年公司归母净利润为1.9/2.4/2.9亿（前值为1.5、2.2、3.6亿元），给予24年全年25倍PE，对应目标价25.54元，维持“买入”评级。

风险提示：汽车销量下滑风险；原材料价格大幅上涨风险；贸易政策风险；地产开工不及预期风险；安全风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安(601211)鲍雁辛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.12亿，根据现价换算的预测PE为21.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家。

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