华发股份(600325)：业绩正增长 销售高增速 定增落地助力发展

　　营业收入保持高增速，归母净利润正增长。2023 年第三季度公司实现营业收入157.73 亿元，同比增长95.31%；实现归母净利润2.75 亿元，同比减少4.96%。　　前三季度公司实现营业收入472.51 亿元，同比增长40.24%；实现归母净利润22.01 亿元，同比增长1.14%，扣非后同比增长0.65%。归母净利润增速低于营业收入的主要原因是：1）毛利率下降：公司2023 年前三季度毛利率为17.72%，同比下降3.15 个百分点；2）少数股东损益占比上升：2023 年前三季度公司少数股东损益占比为29.25%，同比上升7.67 个百分点。　　2023 年前三季度公司销售保持高增速，排名持续提升。2023 年1-9 月公司实现销售金额1035.8 亿元，同比增长41.99%；实现销售面积325.9 万平方米，同比增长29.02%。根据克而瑞数据统计，2023 年1-9 月百强房企销售金额同比下降11%，公司销售逆势增长，销售排名较去年同期进一步提升4 名至14名，行业地位进一步提升。　　保持拿地节奏，布局高能级城市。根据中指数据统计，2023 年1-9 月公司拿地总金额215.69 亿元，拿地力度20.82%，同比降低22.25 个百分点，权益比例91.23%，同比+13.19pct。城市结构上，公司主要以长三角城市群、成都为主，其中拿地金额占比分别为上海（41.65%）、成都（23.70%）、苏州（11.02%）、杭州（8.67%）、西安（8.52%）、南京（6.44%）。2023 年1-9 月，新开工面积218.17 万方，竣工面积394.53 万方；截至2023 年9 月末，公司在建面积1241.17 万方，土储充足。　　“三道红线”稳居绿档，定增落地。截至2023 年三季度末，我们计算公司剔除预收账款资产负债率64.9%、净负债率64.8%、现金短债比2.0，“三道红线”稳居绿档。2023 年10 月28 日，公司定增发行承销总结相关文件已经在上海证券交易所备案通过。以8.07 元/股的价格发行6.35 亿股，最终确定包括公司控股股东华发集团在内的17 名对象获得配售，认购总金额为51.24 亿元。定增有利于增厚净资产，为后续债务融资提供空间，增强公司资金实力，更好立足珠海、布局全国。　　投资建议：华发股份销售表现靓丽，排名快速提升；拿地聚焦核心城市，保持力度，未来增长可期。定增落地，为公司发展蓄力。我们调整公司2023-2024年EPS 预测至1.25 元、1.40 元，以2023 年10 月31 日收盘价计算，对应的PE 为6.7 倍和6.0 倍，维持“增持”评级。　　风险提示：需求端政策力度不及预期、销售改善不及预期、大幅收紧购房杠杆资金。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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