科德数控(688305)：业绩符合预期 盈利能力持续提升

本报告导读： 公司为高端五轴数控龙头，由军用拓展民用市场，伴随民用领域高端五轴国产替代进度加速，公司有望充分受益。 投资要点： 投资建议：综合考虑公司产能释放节奏和大机型产品交付周期，调整2023-2025 年EPS 为1.17/1.79/2.35 元（ -0.07/+0.02/+0.04）,同比+81%/+53%/+31%，参考行业给予公司23 年82xPE，下调目标价至95.94 元，维持“增持”评级。 业绩符合预期。2023Q1-Q3 公司实现营收2.93 亿元/+41.62%，实现归母净利润0.65 亿元/+94.31%，扣非净利润0.45 亿元/+116.0%。 2023Q3 单季度实现营收0.92 亿元/+39.15%，实现归母净利润0.17亿元/+191.15%，实现扣非净利润0.14 亿元/+137.60%。 五轴机床国产化进程加速，公司新增订单快速增长。9 月财政部等发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》，进一步推动高端工业母机国产化。五轴机床市场需求旺盛，公司新签订单快速增长，23H1 同比增长93%，其中汽车领域同比增速294%，海外订单同比增长达到450.2%，快速打开成长空间。 盈利能力持续提升，定增扩产加速规模扩张。公司前三季度毛利率45.4%/+3.7pct，净利率22.1%/+6.0pct，主要得益于大机型产品占比提升和海外业务快速拓展，并有望维持高位。公司产能建设顺利推进，预计2023 年末总产能将由2022 年末的240 台提升至350 台，同比提高45.8%，同时2023 年公司启动定增扩产，新增产能的释放有望快速提升公司收入规模。 风险提示：市场竞争格局加剧、国产替代进程不及等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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