棕榈油：马棕供应压力保持缓降节奏

　　来源：中华粮网

　　12月12日连棕榈油盘面继续移仓换月，白天录得小涨，截至15：00收盘，P2401报收7136元/吨，环比昨结上涨1.02 %。结合近一周日线表现看，有阶段性见底迹象。持仓方面，进入交割前月，01合约继续减仓，收盘时总持仓166416手，环比昨日减24744手。现货方面，华南地区24℃棕榈油现货价普遍在01+40左右，环比上日有20元/吨跌幅，明年一季度提货基差合同报价在05+50左右。

　　12月12日午间MPOB发布的12月供需报告显示，马来西亚11月底棕榈油库存为242万吨，环比下降1.09%，小幅低于市场预期的244万吨，所处位置为季节性中性水平；马棕11月产量为179万吨，环比降低7.66%，也小幅低于市场预期的181万吨，从季节性减产幅度上来看降幅并不算大；马棕11月出口量为140万吨，环比下降5.67%，明显低于市场预期的153万吨。从表观数据上来看，马棕11月的国内消费依旧是支撑其库存走低的重要因素。据测算11月马棕国内消费止降回升，再度回到接近9月时的极高水平。综合之下，马棕库消比延续了缓步下降趋势，目前位置来到季节性中性水平，供应压力并不明显。预计产地在本身供需压力不大的情况下，正式进入减产季后，棕榈油价格创出新低的可能性偏低，暂看马棕盘面3550点位置支撑，意外因素主要在于能源价格的大幅波动。

　　国内方面，中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第49周末，国内棕榈油库存总量为88.7万吨，较上周的90.6万吨减少1.9万吨，绝对量仍处历史高位。其中，华南、华东地区库存自高位小幅下滑，华北地区略有增加。现货成交情况来看，基差低位徘徊引起部分远月刚需合同买盘出现，投机备货需求依然较难看到，而现货成交受低温淡季影响更显清淡。另一方面，根据我们对11、12月（截至目前）国内棕榈油的现货成交跟踪情况来看，该时间段的下游需求大概率较10月份有明显修复。虽然在棕榈油实际进口方面，可能受到一些洗船影响，没有之前预期的那么高，也意味着国内表需可能要在预期基础之上略打折扣，但绝对量出现回暖的可能性仍大。因此对于国内油脂需求我们保持总量向好的方向判断，但同时也缺少爆发性的投机备货信心。目前市场预计12-2月棕榈油（含硬脂）进口量分别在70、46、30万吨，从季节性水平看呈前高后低分布，真实到港情况仍有待跟踪。

　　近期相关汇率波动程度有限，国内棕榈油现货供应宽松局面打压后续买船窗口。根据我们跟踪数据显示，目前对明年一季度内船期棕榈油进口利润依旧在亏损较深位置波动，或限制未来进口供应。未来棕榈油出现低位反弹概率增大。