野风药业毛利率两连降库存占存货六成 三年掏七成净利分红研发费率低于均值

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　　来源：长江商报

　　多巴系列原料药供应商浙江野风药业股份有限公司（简称“野风药业”），日前在深交所网站公布了审核问询函的回复。

　　此次上市，野风药业计划募集资金4.89亿元，其中2.53亿元用于年产600吨甲基多巴原料药及300吨甲基多巴中间体项目；2.36亿元用于年产150千克醋酸卡泊芬净、150千克米卡芬净钠等8个产品项目。

　　长江商报记者注意到，野风药业近年来营业收入、净利润下降，毛利率连续两年下滑，同时公司存货账面价值攀升，其中超六成是库存商品。

　　虽然业绩下滑，但野风药业在IPO前连续三年进行现金分红，合计分红1.47亿元，同期归母净利润合计2.17亿元，分红占净利润67.7%。

　　营收净利持续下滑

　　野风药业的主营业务为特色原料药及医药中间体的研发、生产和销售，主要产品包括甲基多巴、卡比多巴、左旋多巴和醋酸卡泊芬净等特色原料药及中间体，下游制剂涉及抗高血压药尤其是妊娠高血压及肾性高血压药物、抗帕金森病药、抗真菌药等。

　　业绩方面，招股书显示，2020年至2022年（以下简称报告期），营业收入分别为3.62亿元、3.40亿元和3.36亿元；归母净利润（简称“净利润”）分别为8646.7万元、6564.2万元、6511.8万元，合计2.17亿元。

　　尽管业绩下滑，野风药业在IPO前连续进行三年现金分红，金额分别为5000万元、7000万元、2700万元，合计1.47亿元，同期归母净利润2.17亿元，相当于分走67.7%的净利润。

　　招股书还显示，报告期各期公司综合毛利率分别为38.57%、32%和31.15%，连续两年下滑。

　　野风药业在研发投入上与业内公司也存在差距。报告期内，公司的研发费用分别为1200.41万元、1289.25万元和1705.78万元，各期研发费用率为3.32%、3.79%和5.08%，而同行业可比公司研发费用率均值分别为6.42%、6.86%和6.88%。

　　专利方面，截至招股书签署日，野风药业拥有5项境内授权发明专利，其中3项为与其他公司共有的专利。从专利申请时间看，公司2项发明专利为2009年申请，其余3项发明专利为2016年申请。这意味着，近七年以来野风药业无新增发明专利。

　　存货账面价值攀升

　　野风药业的营收主要靠抗高血压病甲基多巴和抗帕金森病药卡比多巴两款原料药。

　　报告期内，野风药业甲基多巴产品的销售金额分别为1.37亿元、1.41亿元和1.37亿元，收入占比分别为38.01%、41.53%、40.93%；相比之下，卡比多巴各期销售金额分别为4343.42万元、4607.48万元和7374.71万元，收入占比分别为12.01%、13.55%和22.06%。

　　野风药业此次IPO募资扩产项目为，“年产600吨甲基多巴原料药及300吨甲基多巴中间体项目”和“年产150千克醋酸卡泊芬净、150千克米卡芬净钠等8个产品项目”，拟投入资金分别为2.53亿元、2.36亿元，不包含卡比多巴扩产计划。

　　据招股书披露，报告期各期，野风药业多巴系列原料药的产能利用率分别为83.98%、94.63%和94.69%。而近三年甲基多巴的产量分别为396.79吨、460.45吨、420.12吨，且产销率分别为76.28%、70.03%和70.67%，整体下滑。

　　另一募投项目涉及的醋酸卡泊芬净是野风药业新开发的产品，于2022年下半年通过国内的原料药独立评审，除2020年公司向杭州中美华东制药有限公司销售了1892万元的醋酸卡泊芬净，供其进行药剂研发和验证外，目前尚未产生较大销售。

　　报告期内，由于野风药业醋酸卡泊芬净系列产品的市场未完全打开，醋酸卡泊芬净中间体的产能利用率仅为18.84%、10.10%和2.49%；醋酸卡泊芬净的产销率分别为52.22%、45.59%和4.88%。

　　野风药业坦言，无法保证未来新增醋酸卡泊芬净产能可以完全被市场消化。募投项目涉及的米卡芬净钠原料药、他汀系列原料药及其中间体产品报告期内销量较为微小或尚无销量，因而无法保证新增产能可以完全被市场消化。

　　从存货来看，报告期各期末，野风药业的存货账面价值分别为5697.61万元、6587.82万元和8840.46万元，其中库存商品余额较大，分别为3276.52万元、4331.36万元和5803.47万元，占各期末存货账面余额的比例为54.65%、60.71%和62.55%。与此同时，公司存货周转率也一路下滑，分别为3.87次/年、3.52次/年和2.82次/年。

　　存货走高，野风药业经营性现金流也大幅下滑，报告期内分别为1.38亿元、5744.15万元和1716.07万元。