生猪价格反弹受到压制 油脂供强需弱格局持续

作者：华安期货

【生猪】

【市场分析】

上周五，国内猪价上涨，河南外三元出栏均价为14.76元/公斤，较昨日上涨0.14元/公斤；03合约收于13985元/吨，较昨日下跌0.64%。

从供给端来看，按照产能滞后来推，11月份是产量减少的开始，但因为产能去化幅度有限，生猪出栏预计仍处于高位，前期冻品被动入库，导致冻品库存高企，年底集团厂出栏压力较大。总体来说，供给偏宽松。

需求方面，下半年处于传统旺季，节日较多，立冬之后腌腊提上日程，但非瘟后消费替代以及经济还在缓慢恢复中，预计消费增量受限。

总体来看，下半年，供给较为宽松，但需求增量有限，价格较上半年偏强，但受限，收储影响有限，近期大规模降温叠加猪病去化一部分产量，支撑猪价，但供应压力仍存，压制价格反弹。

【投资策略】

养殖户连续亏损数月，但四季度养殖利润改善程度存疑，可在盘面养殖利润合适时择机锁定养殖利润。

【油脂】

【市场分析】

周五华东地区一级豆油现货价格为8280元/吨，华南24度棕榈油价格7120元/吨，三级菜油8070元/吨。船运机构数据显示12月前20日马棕油出口环比下降2-8%。

减产周期下出口需求也不振，进口利润持续倒挂，近期国内无买船。进口菜籽大量到港，菜籽油厂开机率回升，菜油将继续累库，供应压力持续加大，供强需弱格局持续。

【投资策略】

震荡思路。