事件概述
2023年10月20日晚间，吉宏股份发布三季报，公司2023年前三季度实现营收49.31亿元，同比增长25.25%，实现归母净利润3.21亿元，同比增长61.41%，落于此前披露的三季报业绩预告范围内，略高于平均值。
淡季业绩仍实现环比增长，盈利水平持续提升
根据三季报，公司盈利能力呈现持续提升态势，毛利率水平由半年报披露的46.93%提升至47.30%，净利率水平由半年报披露的5.62%提升至6.19%。公司第三季度实现营收17.86亿元，同比增长35.82%，环比增长1.03%，实现归母净利润1.31亿元，同比增长57.41%，环比增长10.28%。三季度为公司所在行业传统的淡季，业绩环比增长及盈利能力提升的数据体现了公司电商业务发展的良好态势。根据公司披露，公司跨境电商业务主要销售区域RCEP协议地区消费市场延续复苏态势，消费者购买力进一步提升；包装业务持续实施集团精细化管理，运营效率和盈利能力持续提升。
电商业务融合前沿技术，AI赋能多节点降本增效
根据三季报披露，自2017年布局跨境电商业务以来，已累计投入超过1.5亿元研发费用持续迭代升级自主研发的跨境社交电商运营管理系统，目前已迭代至第三代Giikin3.0，为公司跨境电商业务的长期可持续发展奠定坚实的智能化系统基础、积累丰富的跨境社交电商数据及素材资产。在此基础上，公司持续践行创新赋能，借助AI、ChatGPT等创新前沿技术融合跨境社交电商应用场景，逐步推出电商文本垂类模型ChatGiiKin6B、电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI和智能投放助手G-king，且公司包装业务继续实施集团精细化管理，运营效率和盈利能力持续提升，促进业绩进一步提升。
分红+回购提振投资者信心，包装业务有望受益消费市场复苏
根据2023年半年报，公司拟每10股派发2元（含税）红利。公司同时发布公告，拟使用4000-6000万元自有资金用于回购公司股票，回购价格上限为25元/股，彰显管理层对公司股票价值及长期发展的信心。2023年9月，瑞幸咖啡联合贵州茅台推出“酱香拿铁”一举引爆快消市场，展现了国内消费市场的巨大潜力空间。随着宏观经济的回暖及国内大循环的持续畅通，我们认为头部快消品牌的精细化运营有望持续诞生“酱香拿铁”式的品牌联名产品出炉，进一步提升自身的品牌价值和销售规模，身处上游的包装印刷行业将直接受益。
投资建议：维持“买入”评级
结合三季报财务数据，我们维持原先的盈利预测：预计公司2023-2025年实现营收65.03/73.83/81.87亿元，实现归母净利润3.88/5.04/5.85亿元，EPS为1.03/1.33/1.55元，对应2023年10月20日19.50元/股收盘价，PE分别为19、15、13倍，我们认为公司业绩稳健，成长空间大，当前估值水平较低，维持“买入”评级。
风险提示
海外宏观经济下行风险，技术应用不及预期风险，原材料价格波动风险。
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