中宠股份业绩超预期，自有品牌建设加速，海外工厂产能爬坡，Q4有望表现亮眼！

中宠股份(002891)：自有品牌建设加速，Q3业绩超预期。23Q1-Q3公司实现营收27.12亿元，毛利率25.85%，归母净利润1.77亿元，其中23Q3实现营收9.97亿元，毛利率27.29%，归母净利润0.81亿元。我们认为，收入端受益于自有品牌建设加速及海外去库存影响消退，叠加公司海外工厂产能爬坡，营收实现增长。品牌营销持续推动，销售费用率上行。23Q1-Q3公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别实现9.28%/5.21%/0.63%/1.34%，其中销售费用率同比提升1.33pct，主要系公司持续推动品牌建设。产品持续更新，Q4在低基数下有望表现亮眼。由于公司利润表现超预期，预计公司2023-2025年营收维持前值37.81/43.97/51.26亿元，上调归母净利润到2.32/2.86/3.66亿元。给予公司2023年48倍PE，对应目标价37.94元/股，维持公司“买入”评级。

中宠股份的业绩表现超预期，23Q1-Q3公司实现营收27.12亿元，毛利率25.85%，归母净利润1.77亿元，其中23Q3实现营收9.97亿元，毛利率27.29%，归母净利润0.81亿元。公司收入端受益于自有品牌建设加速及海外去库存影响消退，叠加公司海外工厂产能爬坡，营收实现增长。品牌营销持续推动，销售费用率上行。23Q1-Q3公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别实现9.28%/5.21%/0.63%/1.34%，其中销售费用率同比提升1.33pct，主要系公司持续推动品牌建设。产品持续更新，Q4在低基数下有望表现亮眼。预计公司2023-2025年营收维持前值37.81/43.97/51.26亿元，上调归母净利润到2.32/2.86/3.66亿元。给予公司2023年48倍PE，对应目标价37.94元/股，维持公司“买入”评级。

风险提示：产能扩张不及预期，市场竞争加

看投资段子，轻松一下：中宠股份虽然业绩超预期，但销售费用率上行，看来是花了不少钱在品牌建设上，把宠物们都变成网红了吧。和讯自选股写手风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保证和承诺。