美债收益率处于高位，美股最佳选择是“主动管理”而非被动投资[20240420更新]

　　美债收益率不断攀升，10年期美债收益率接近5%，达到16年来的最高水平，这给美股投资者带来了切实挑战。

　　美股上周收低，道指跌1.6%，纳指下跌3.2%，标普500指数下跌2.4%。

　　基础设施资本管理公司（Infrastructure Capital Management）首席执行官杰伊•哈特菲尔德表示，美债收益率上升是股市近期疲软的主要原因。

　　与历史水平相比，债券市场的波动性也有所上升。被称为债券市场“恐惧指标”的ICE - BofA MOVE指数在10月初触及142点，为5月以来的最高水平。

　　“我认为我们处在一个持有债券不安全的新时代。债券并非没有风险——30年期美国国债在2022年的跌幅超过了纳指，”二次利率波动与通胀对冲ETF IVOL的投资组合经理南希•戴维斯表示。

　　哈特菲尔德表示，股票本质上是期限非常长的证券，因此对利率很敏感。随着利率上升，股票的未来收益也将以更高的利率折现。

　　美债收益率上升也降低了高风险投资的吸引力。固定收益工具的收益率正以越来越大的幅度超过标普500指数成份股公司的收益。盈透证券高级经济学家何塞•托雷斯表示：“在10年期美国国债收益率接近5%的情况下，以较高的价格持有股票是没有意义的。”

　　哈特菲尔德表示，他们的模型显示，10年期美债收益率每上升40个基点，理论上标普500指数就会下降1个基点。

　　哈特菲尔德指出，过去三个月，10年期公债收益率上升了108个基点，对应的标普500指数下降了近3个基点。

　　美联储主席鲍威尔周四称，债券市场波动是美联储应该让其“发挥出来”的事情，但他表示，美国国债收益率上升正在收紧金融环境，可能“在一定程度上”取代美联储进一步加息。

　　从技术角度来看，托雷斯表示，他预计未来几个月10年期美国国债收益率将测试摸高5.29%。如果它超过了这个水平，我们就进入了一个未知的领域。在本轮周期中，收益率可能高达6%，直到美国经济出现衰退从而将其拉低。

　　相比之下，哈特菲尔德更为乐观，他预计10年期美国国债收益率将在5%左右见顶。他表示，“下周，如果利率有一点点稳定，美股应该更多地受到财报而不是利率的推动，因为我们正在从科技巨头那里获得财报数据，人们不可能忽视它们。”

　　微软、谷歌、和维萨卡将于下周二公布第三季度财报。Meta Platforms和亚马逊将分别于周三和周四公布财报。

　　托雷斯表示，由于债券收益率处于高位，这是主动管理而非被动投资的最佳选择。

　　“在利率如此之高的情况下，未来5到10年我们的股市表现将会更加低迷。我认为这是一个真正的选股环境，选择正确的公司和正确的行业，在正确的时间将蓬勃发展。