国金证券-中材科技-002080

业绩简评

　　2023年10月23日，中材科技发布2023年三季度报，2023年前三季度营收182.32亿元，同比增长2.38%；实现归母净利润17.08亿元，同比下降30.16%。其中，3Q23实现营收58.52亿元，同比下降8.17%；实现归母净利润3.16亿元，同降43.48%。业绩符合预期。

经营分析

　　叶片：完成中复收购，公司成为叶片行业绝对龙头。中材叶片通过增发股份及支付现金收购中复连众100%股权。收购完成后，中材叶片共拥有江苏阜宁、江西萍乡、江苏连云港等15个生产基地，产品覆盖中国、澳大利亚、巴基斯坦、智利、巴西等39个国家及地区。

　　玻纤：启动玻纤冷修改造。泰山玻纤充分发挥产品种类多的特点，积极进行产销及生产结构调整，紧抓风电增量节点，加大高模纤维销售，风电类、热塑类等高附加值产品销量同比增长，同时组建精细化采购团队等多举措进行降本。2023年10月23日，公司发公告发表，其拟在山东省邹城市投资11亿元建设年产8万吨无碱玻璃纤维细纱池窑拉丝生产线冷修改造项目。项目通过冷修改造，在总结原有生产线技术的基础上，优化产品结构，提升生产线生产效率，降低生产成本，增强企业的市场竞争力。

　　隔膜：持续开拓新客户、改善产品结构，保持盈利水平。公司锂电池隔膜产业深度推进客户开发，改善产品结构；继续提高经营精益化、管理精细化、组织精健化水平，建设供应链体系，发展战略供应商，提升原料国产化占比，同时提高生产线车速，基膜A品率持续提升。

盈利预测、估值与评级

　　我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为27/36/44亿元，公司股票现价对应PE估值为14/10/8倍，维持“买入”评级。

风险提示

　　原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险。