东吴证券：给予明月镜片买入评级[20240422更新]

东吴证券股份有限公司吴劲草,谭志千近期对明月镜片进行研究并发布了研究报告《2023三季报点评：离焦镜暑期旺季表现亮眼，费用投放有明显增长》，本报告对明月镜片给出买入评级，当前股价为30.6元。

明月镜片(301101)

投资要点

2023年Q3公司实现归母净利润同比+21%，基本符合预期。公司2023年10月23日晚披露2023年三季报，2023年前三季度，公司收入5.6亿元，同比+23.8%，归母净利润1.2亿元，同比+40.3%，实现扣非归母净利润1.07亿元，同比+62%。单看Q3，公司实现收入1.97亿元，同比+17%，实现归母净利润4230万元，同比+21%，实现扣非归母净利润3643万元，同比+34.6%。2023年Q3非经常项目中主要为投资收益586万元。

2023年Q3毛利率进一步提升，销售费用投放有明显增加：2023Q3公司整体毛利率60.2%，同比增加4.8pct，销售费用率23.0%，同比增加8.1pct，管理费用率10.51%，同比增加0.6pct。

公司拳头产品延续较好销售，离焦镜暑期旺季表现亮眼：2023年Q3公司镜片业务实现收入1.61亿元，同比+26.7%（剔除出口业务），2023年前三季度公司实现离焦镜销售收入9971万元，同比+74%，其中单2023Q3离焦镜收入4490万元，“轻松控”系列产品在暑期旺季业绩亮眼，环比继续大幅增长，且结构上二代产品占比进一步提升。此外公司常规镜片的明星产品同样表现突出，大单品持续领涨，PMC超亮系列2023年Q3收入同比+77.3%、1.71系列产品同比+26.6%。

轻松控Pro12个月的临床数据显示有效率达到60%。2023年5月，明月镜片在北京举办了轻松控临床报告发布暨研讨会。华西医院教授公布的报告表明：最近一季度，轻松控Pro延缓近视加深有效率达82%，戴镜12个月，轻松控Pro延缓近视加深有效率为60%，97%受试者能在1天内适应镜片。

盈利预测与投资评级：明月镜片2023年Q3销售表现增长稳健，费用端支持有一定增长，出于谨慎和消费环境面临的压力，我们下调公司2023-2025年归母净利润从1.8亿元/2.2亿元/2.7亿元至1.68亿元/2.06亿元/2.5亿元，最新收盘价对应2023年-2025年PE为37/30/25倍，维持“买入”评级。

风险提示：离焦镜推广不及预期，离焦镜市场竞争加剧，费用投放过高等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券(600837)郭庆龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.79%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.65亿，根据现价换算的预测PE为37.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级12家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为51.11。

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