市场回顾与分析
一级市场回顾
上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为4200亿、6421亿和1534亿，净融资额为-1027亿、5662亿和1534亿。信用债共计发353只，总规模3139亿，净融资额785亿。可转债新券发行5只，合计融资规模约33亿元。
二级市场回顾
上周收益率曲线继续熊平。主要影响因素包括：资金面、政府债供给、股债跷跷板、汇率、宏观数据等。
流动性跟踪
上周公开市场净投放1万亿，资金整体偏紧。关注本周特殊再融资债发行进度及税期影响。
政策与基本面
上周公布的三季度GDP、9月工增、社零普遍高于预期，地产链数据较弱，失业率明显降低。高频数据来看：投资类指标低位企稳，地产销售再度出现新房和二手房的分化，食品价格偏低。
海外市场
美国零售销售等数据超预期，中东局势引发美国增加对外援助提高赤字的担忧。最终10年美债收盘4.93%，较前周上行30BP。
债市策略展望
债市整体仍处于偏震荡的环境中。近期在政府债缴款和税期临近的双重压力影响下，短债利率快速走高，后续而言，即使以1.5万亿的额度估算，年内特殊再融资债发行也接近过半，税期过后伴随财政支出加快，流动性或会有边际好转，但考虑到外部的汇率压力，现阶段资金面宽松幅度或也有限。而从基本面角度看，经济触底，但地产周期尚未扭转，目前修复弹性并不强，全年目标完成压力较小，年内政策加码必要性较低，但明年政策取向仍有较大不确定性。建议以波段思路看待市场，以保护产品流动性为主，适度参与交易。转债方面，经济修复的积极因素在积累，国内披露三季度经济数据超市场预期；央行近期加大补水力度，货币政策体现出呵护态度。经济磨底+宽松货币政策保驾护航的组合仍在持续，对于修复的方向上不悲观。但节奏上保持谨慎，在海外冲突爆发和美国通胀热度持续背景下，资金流向和市场情绪仍在左侧，转债估值处于震荡区间偏底部位置，转股溢价率处于历史高位对于行情有一定的掣肘。
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