【国盛钢铁】钢铁周报：需求环比改善，经济稳步恢复[20240419更新]

　　来源：钢铁俱乐部

　　本周行情回顾（10.16-10.20）：

　　中信钢铁指数报收1509.00点，下跌2.97%，跑赢沪深300指数1.20pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第11位。

　　重点领域分析：

　　投资策略：本周月度经济数据公布，3季度GDP增长4.9%，明显高于市场的预期。不同于以往经济周期中中国经济改善更多依赖投资进行驱动，本轮经济恢复更多通过消费改善拉动整个经济。今年消费场景恢复后，服务业率先复苏，从而拉动最大范围的就业，改变居民的收入预期，进而拉动耐用消费品的销售，提高工业的产能利用率。我国并没有采用欧美国家的大剂量“发钱”刺激经济的方式，通过消费恢复相较于过去投资驱动来说显得较为缓慢，这一点对于习惯于过去经济增长模式的投资者而言有一定的不适感，但我们认为这才是工业化成熟期的正常状态。工业化成熟期投资占国民经济比重下降，消费占国民经济比重上升，整体经济波动率下降，这才是经济发展的常态。而对于股票市场，经济的进一步恢复无疑是利好消息，但短期市场走势疲弱，并不能通过基本面进行解释。资金面在其中扮演更多的权重，我们在此需要保持信心，等待市场的回归。具体到钢铁行业，本周钢材供给显著回落，库存大幅去化，表需环比改善，预计随着地产及汽车等政策向好带动钢市需求预期改善，钢材需求有望重新走强，行业估值及盈利向上修复空间打开，行业龙头具备战略配置价值；建议关注显著受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈；持续推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份。

　　供给显著回落，表需环比改善。本周全国高炉产能利用率显著下行，钢材产量回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为90.6%，环比-1.3pct，同比+2.4pct，91家电弧炉产能利用率为54.2%，环比+0.5pct，同比+1.5pct，五大品种钢材周产量为901.5万吨，环比-1.8%，同比-7.7%；长流程产出连续第三周下行，本周日均铁水产量周降3.4万吨至242.4万吨，钢材产量同步回落，近期钢厂亏损周期延长，成本压力增大导致部分钢厂检修减产；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1075.3万吨，环比-3.6%，同比+3.9%，钢厂库存为462.4万吨，环比-5.4%，同比-4.3%；钢材总库存环比回落4.1%，较上周降幅扩大3.5pct，周内现货价格稳中有涨，下游采购节奏加快；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为967.3万吨，环比+4.3%，同比-5.2%，其中螺纹钢周表观消费299.8万吨，环比+11.6%，同比-6.9%，本周五大品种钢材表需环比持续回升，虽同比仍偏弱，但已高于2021年同期水平，本周建筑钢材成交量均值为15.53万吨，环比上周回升11.5%；本周钢材现货价格小幅回升，主流钢材品种长流程即期毛利仍低位运行，根据wind数据，本周247家钢厂盈利率为19.0%，环比-5.2pct。

　　九月粗钢产量下行，经济稳步恢复。根据wind数据，2023年9月国内粗钢产量8211万吨，同比-5.6%，日均产量273.7万吨，环比8月-1.8%，随着钢厂盈利走弱，行业供给阶段性主动调整，下游主要耗钢行业中地产投资单月同比相对较弱，但其他各分项数据降幅环比均有不同程度改善，社零总额同比增长5.5%对下游工业门类用钢有正向带动作用；近期国内经济近期无论是PMI还是工业企业利润数据都显示国内经济依然在稳步复苏，同时三季度以来财政支出节奏开始加快，会进一步加快经济复苏的速度，行业基本面有望改善，钢铁板块中长期配置价值凸显。

　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-8月国内火电投资完成额为546亿元，同比增长13.8%，核电投资完成额522亿元，同比增长56.9%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。

　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。

　　1．本周核心观点

　　1.1．供给：钢材供给回落

　　长流程产出连续第三周下行，本周日均铁水产量周降3.4万吨至242.4万吨，钢材产量同步回落，近期钢厂亏损周期延长，成本压力增大导致部分钢厂检修减产。

　　Ø国内247家钢厂炼铁产能利用率为90.6%，环比-1.3pct，同比+2.4pct。

　　Ø唐山高炉产能利用率为89.0%，环比-2.8pct，同比+13.9pct。

　　Ø91家电炉产能利用率为54.2%，环比+0.5pct，同比+1.5pct。

　　Ø五大品种钢材周产量为901.5万吨，环比-1.8%，同比-7.7%。

　　Ø螺纹钢周度产量为256.3万吨，环比+1.4%，同比-14.3%。

　　Ø热卷周度产量为309.4万吨，环比-2.4%，同比-1.9%。

　　根据wind数据，2023年9月国内粗钢产量8211万吨，同比-5.6%，日均产量273.7万吨，环比8月-1.8%，随着钢厂盈利走弱，行业供给阶段性主动调整，下游主要耗钢行业中地产投资单月同比相对较弱，但其他各分项数据降幅环比均有不同程度改善，社零总额同比增长5.5%对下游工业门类用钢有正向带动作用；近期国内经济近期无论是PMI还是工业企业利润数据都显示国内经济依然在稳步复苏，同时三季度以来财政支出节奏开始加快，会进一步加快经济复苏的速度，行业基本面有望改善，钢铁板块中长期配置价值凸显。

　　1.2．库存：库存大幅去化 

　　钢材总库存环比回落4.1%，较上周降幅扩大3.5pct，周内现货价格稳中有涨，下游采购节奏加快。

　　Ø五大品种钢材周社会库存为1075.3万吨，环比-3.6%，同比+3.9%。

　　Ø螺纹钢周社会库存457.7万吨，环比-5.4%，同比+5.5%。

　　Ø热卷周社会库存299.7万吨，环比-2.0%，同比+17.6%。

　　五大品种钢材钢厂库存回升：

　　Ø五大品种钢材周钢厂库存为462.4万吨，环比-5.4%，同比-4.3%。

　　Ø螺纹钢周钢厂库存191.6吨，环比-8.5%，同比-6.8%。

　　Ø热卷周钢厂库存91.6万吨，环比-3.2%，同比+7.4%。

　　1.3．需求：表观消费明显好转

　　本周五大品种钢材表需环比持续回升，虽同比仍偏弱，但已高于2021年同期水平，本周建筑钢材成交量均值为15.53万吨，环比上周回升11.5%。

　　Ø五大品种钢材周表观消费为967.3万吨，环比+4.3%，同比-5.2%。

　　Ø螺纹钢周表观消费299.8万吨，环比+11.6%，同比-6.9%。

　　Ø热卷周表观消费318.4万吨，环比+0.9%，同比-0.2%。

　　建材成交环比走弱：

　　Ø截至10月20日当周建筑钢材成交量均值为15.53万吨，环比上周均值增加11.5%。

　　1.4．原料：铁矿价格小幅走弱

　　铁矿方面：本周铁矿现货价格小幅走弱，澳巴发运量环比增长，到港量环比大幅上行，疏港量略有回落，铁矿港口库存环比回升；本周铁水产量持续回落，钢厂利润在高矿价及焦炭多轮上涨影响下收窄，减产压力增大，预计随着后市铁矿石监管趋严、钢厂逐步减产的影响，矿价难有持续上涨行情。

　　Ø普氏62%品位进口矿价格指数115.3美元/吨，周环比-2.7%，同比+31.3%。

　　Ø澳洲铁矿发运量1633.3万吨，环比-2.6%，同比+3.8%。

　　Ø巴西铁矿发运量681.4万吨，环比+35.5%，同比+16.0%。

　　Ø45港口铁矿到港量2738.0万吨，环比+34.5%，同比+29.6%。

　　Ø45港口铁矿日均疏港量310.3万吨，环比-4.0%，同比-1.2%。

　　Ø45港口铁矿港口库存1.10亿吨，环比+1.8%，同比-15.0%。

　　Ø64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为20天，环比+5天，同比+1天。

　　焦炭方面：本周焦炭价格持稳运行，第三轮提涨仍未落地，独立焦企开工小幅回落，加总库存略有下滑，近期山西省4.3米焦炉关停政策受到明显关注，若该政策严格执行，双焦价格或持续偏强运行，继续关注钢厂利润及政策执行力度。

　　Ø天津港准一级焦炭价格为2345元/吨，周环比持平，同比-16.5%。

　　Ø全国230家独立样本焦企产能利用率75.8%，周环比-1.0pct，同比+6.9pct。

　　Ø焦炭加总库存833.1万吨，周环比-1.4%，同比-10.9%。

　　Ø焦炭钢厂可用天数10.7天，周环比+0.1天，同比-1.0天。

　　1.5．价格与利润：钢材现货价格走强，即期吨钢毛利低位运行

　　现货价格方面：本周钢材现货价格震荡走强，旺季需求显现一定韧性，叠加供给持续减量，基本面仍有改善预期，近期钢价有望偏强运行。

　　ØMyspic综合钢价指数为141.3，周环比+0.1%，同比-3.8%。

　　Ø北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3700/吨，周环比+0.5%，同比-4.4%。

　　Ø上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3720元/吨，周环比持平，同比-3.9%。

　　Ø本周五螺纹钢期现货基差为+110元/吨，周环比+10元/吨。

　　Ø北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3880元/吨，周环比持平，同比-2.5%。

　　Ø上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3740元/吨，周环比+0.3%，同比-1.1%。

　　Ø本周五热轧卷板期现货基差为+11元/吨，周环比+8元/吨。

　　成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期吨钢毛利低位运行，原料滞后三周吨钢毛利环比继续回落；电炉方面，废钢价格环比持平，短流程吨钢毛利略有好转。

　　Ø长流程螺纹、热卷即期现货成本分别4198元/吨与4424元/吨，毛利分别为-423元/吨与-406元/吨。

　　Ø长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4161元/吨与4387元/吨，毛利分别为-390元/吨与-573元/吨。

　　Ø废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2540元/吨，周环比持平，同比+2.0%。

　　Ø短流程螺纹即期现货成本为4035.3元/吨，毛利为-265.3元/吨。

　　2．本周行情回顾

　　本周上证指数报收2983.06点，下跌3.40%，沪深300指数报收3510.59点，下跌4.17%。中信钢铁指数报收1509.00点，下跌2.97%，跑赢沪深300指数1.20pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第11位。

　　个股方面，钢铁板块上市公司有3家上涨。

　　涨幅前三：玉龙股份、银龙股份、方大炭素，涨幅分别为16.7%、12.8%、1.5%。

　　跌幅前五：包钢股份、中钢天源、抚顺特钢、本钢板材、三钢闽光，跌幅分别为-7.6%、-6.0%、-5.4%、-5.1%、-4.7%。

　　3．本周行业资讯

　　3.1．行业要闻

　　2023年9月全国钢铁产量

　　2023年9月，全国生产粗钢8211.0万吨、同比下降5.60%，日产273.70万吨/日、环比下降1.81%；生产生铁7154.0万吨、同比下降3.30%，日产238.47万吨/日、环比下降0.93%；生产钢材11782.0万吨、同比增长5.50%，日产392.73万吨/日、环比增长4.49%；1-9月，全国累计生产粗钢7.95亿吨，同比增长1.70%，累计日产291.23万吨；生产生铁6.75亿吨、同比增长2.80%，累计日产247.31万吨；生产钢材10.29亿吨、同比增长6.10%，累计日产376.88万吨。

　　（来源：中国钢铁工业协会，2023-10-18）