海通家电数据周报(23W46)：社零表现稳健 复苏趋势下关注基本面改善的优质个股

　　近期观点：10月份，社会消费品零售总额同比增长7.6%，其中限额以上的家用电器和音像器材类增长9.6%，增速相对于前期有所提速。我们认为双十一预售对10月份消费有一定促进作用，国内消费将逐步看到步履稳健地复苏，后续海外黑五及圣诞促销季即将到来，出口品牌表现值得期待。当前建议重点关注基本面改善的板块：（1）出口链标的基本面改善。据海关数据，家用电器出口金额自23Q2以来降幅收窄并逐步稳健增长，出口相关的企业有望在低基数下实现恢复性增长。（2）关注政策催化下基本面有望修复的低估值标的。竣工持续向好，前9月竣工面积累计同比增长19.8%，厨电及白电龙头业绩及估值有望修复。　　白电：收入端稳健增长，估值低位提供充分安全垫。重点推荐估值底部的白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家。　　小家电：行业出口持续回暖，内销表现平稳，新品类新渠道贡献增长点，推荐小熊电器、飞科电器、新宝股份。　　清洁电器：鉴于全能型基站产品性能的优化和价格的下探，我们预计其对扫地机销量的拉动作用有望在未来逐步凸显。　　当前出口链基本面有所改善，推荐出口占比较高的石头科技，关注受国内可选消费需求波动影响较大的科沃斯。　　厨电：厨电作为家电行业中地产后周期关联性最强板块，疫情叠加地产影响冲击下22H2业绩成长性及盈利能力筑底，23Q2起基本面有望呈现复苏态势。地产政策边际改善持续下，后周期产业链成长信心亦有望回升。厨电龙头老板电器Q2业绩表现优异，主品类稳健增长，新品类快速扩张，继续重点推荐。中长期看集成灶板块渗透率仍有提升空间，关注板块细分龙头火星人、亿田智能、浙江美大等。　　黑电：我们认为黑电行业格局正在改善，价格层面受到品牌竞争的影响压力将减弱。成本端预计在面板厂控产策略+终端需求小幅复苏带动下，面板价格会有短暂上涨，但基于需求端的稳定与总产能的供给过剩，我们预计面板涨幅有限。　　我们判断行业龙头在格局改善的情况下继续深化变革，有望取得优于行业的增长，建议关注板块龙头海信视像、TCL电子。　　制冷产业链：制冷产业链方向继续关注新能源汽车热管理及热泵赛道。我们判断新能源热管理有望开启新赛道，热泵顺应节能减碳趋势中长期成长性明确，重点推荐以热泵变频控制技术及热管理系统产品为核心，新能源战略布局清晰，并且扩延机器人及储能领域业务的部件龙头三花智控；关注布局新能源热管理以及热泵赛道的海信家电、海立股份等。　　风险提示。原材料价格波动。海外需求的不确定性。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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